康达化工观察1财务数据存疑上市之路或将添变数
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导读:上海康达化工新材料股份有限公司(以下简称康达化工)目前处于等待上市阶段。近日,有媒体研究康达化工的招股说明书后,发现康达化工财务数据存疑,媒体指出康达化工上市之路或将添变数。媒体分析后指出,综合考虑康达化工的相关信息后,我们甚至可以怀疑康达化工存在收入确认方法细节披露不清,康达化工在风险报酬实际上未发生转移或未完全转移时提前确认收入嫌疑。
财务数据存疑 上市之路将添变数
尽管其财务数据看上去颇为扎实,但仍有一些数据应引起外界疑问。
招股说明书显示,2008-2010年末及2011年6月末康达化工应收账款余额分别为3,082.38、4,189.78、7,017.42、9,041.15万元,应收账款占各期末流动资产的比例分别为47.18%、41.47%、45.45%、48.36%;存货期末余额分别为1,351.67、2,314.93、3,271.62、3,225.56万元,存货占各期末流动资产的比例分别为20.69%、22.92%和21.19%、17.25%。公司应收账款和存货余额较大的特点决定了公司需投入大量的流动资金以应收账款和存货的形式来支持销售规模的增长,这将增加公司的流动性风险及短期偿债风险,可能使得公司在业务快速发展期无法筹集足够的营运资金; 2008-2010年末及2011年6月末康达化工预收账款余额分别为166.54、96.70、63.36、123.19万元,应收账款和营业收入年均30%以上的增长率,2010年应收账款增长率甚至远高于营业收入增长率,预收账款前后波动原因及销售分次收款比例及其他收入未披露清楚。综合考虑这些信息后,我们甚至可以怀疑康达化工存在收入确认方法细节披露不清,在风险报酬实际上未发生转移或未完全转移时提前确认收入嫌疑。
此外2008年末、2009年末、2010年末、2011年6月末公司应收账款原值的前五大客户占应收账款原值的比例分别为:31.26%、55.23%、55.46%、68.45%,应收账款第一大客户广东明阳风电产业集团有限公司,占应收账款原值的比例从2008年末的10.32%到2011年6月末的34.44%,康达化工不但存在对对主要风电客户存在重大依赖性,可持续盈利的不确定性较大,而且在下游风电企业出现大面积亏损情况下应收账款存在较大发生坏账的风险。
分析创业板重新开启以来的上会被否案例,化工企业上市被否几率较大,仅2010年下半年,我国化工企业IPO被否多达12家,约占被否公司比例的三成,包括淮安嘉诚高新化工、智胜化工、丰元化学和万润精细化工等。这些申请上市被否的化工类企业存在高耗能、高污染、高排放等特点,而且产能过剩情况严重,不符合国家产业政策导向。康达化工在持续盈利能力不确定和财务数据存疑质疑声下,上市之路表现如何我们将持续关注。
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